Savezna vlada ulaže milijarde eura. Zbog toga će Njemačka morati uzeti više novih kredita. Sve to treba organizirati a za provedbu tih mjera odgovorna je jedna malo poznata savezna agencija – Finanzagentur GmbH, sa sjedištem u Frankfurtu na Majni. Ona će u nadolazećim godinama imati znatno više posla i to zahvaljujući saveznom paketu pomoći u vrijednosti više milijardi, jednom od centralnih projekata nove demokršćansko-socijaldemokratske vlade Friedricha Merza.

Uloga agencija

No kako država zapravo dolazi do novca? Preko državnih obveznica.

- Samo institucionalni ulagači mogu direktno putem agencije za finansije učestvovati u prodaji državnih obveznica i to s najmanje milion eura - objašnjava Arthur Brunner, berzovni mešetar u banci ICF:

- U načelu, svaka kreditna institucija ili kompanija može se prijaviti kod Savezne agencije za finansije. No, moraju imati sjedište u Euvopskoj uniji ili Evropskom ekonomskom prostoru. Dakle, u zemljama EU-a, Lihtenštajnu, Islandu, Norveškoj ili Švicarskoj.

Državne obveznice za privatne osobe

Privatne osobe od 2013. više ne mogu direktno kupovati državne obveznice putem agencije za finansije, piše Deutsche Welle. No i dalje mogu kupovati i prodavati državne obveznice na berzama.

Savezne obveznice izdaju se sedmično, ovisno o ponudi i potražnji. Agencija za finansije pritom se nada što nižim troškovima kamata za saveznu vladu.

Naravno, institucionalni ponuditelji žele što više kamate na svoje obveznice. Dogovor se postiže putem aukcijskog postupka koji nije javan, objašnjava Brunner:

- Postupak je standardiziran i odvija se putem elektroničkog sistema za nadmetanje. Sistem vodi Njemačka centralna banka. Članovi grupe tamo unose svoje ponude, odnosno unose ih u sistem. Agencija za finansije zatim dodjeljuje obveznice za ponuđene iznose u vrlo kratkom roku.

Računar automatski bira različite scenarije iz niza ponuda, s različitim mogućnostima optimalne raspodjele obveznica. Koji će računalno generirani scenarij biti primijenjen, odnosno ko će koliko obveznica dobiti i uz koju kamatnu stopu – odlučuje zatim stručna komisija Agencije za finansije, u saradnji s Bundesbankom i Saveznim ministarstvom finansija.

Ko ulaže u njemačke državne obveznice?

Savezne obveznice i dalje su vrlo tražene na svjetskom tržištu kapitala, kaže direktor Savezne agencije za finansije Tammo Diemer:

- Većina papira zapravo se nalazi u evropskom inostranstvu, ali i izvan Evrope, posebno u Aziji.

Tipični kupci vrijednosnih papira su oni koji imaju interes za likvidnošću.

- Dakle, to su centralne banke, državni fondovi koji igraju važnu ulogu na međunarodnom nivou, kao i penzioni fondovi.

Može li savezna vlada ostati bez kreditora?

Da će saveznoj vladi ponestati kreditora, čak i uz rastuću državnu potrošnju, smatra Diemer, nije realno. Direktor također kaže da je već uračunato to da povećana sredstva naravno znače i veće troškove kamata, jednostavno zato što su iznosi veći. A kamatne stope koje se na to plaćaju odgovaraju tržišnim prinosima.

Nakon što su najavljeni novi planovi zaduživanja savezne vlade, kamate na državne obveznice znatno su porasle, recimo s 2,4 u februaru i na tri posto. Trenutno su se kamate stabilizirale na otprilike 2,5 posto za razdoblje od deset godina.

Dugi niz godina kamate su za njemačku vladu, zahvaljujući intervencijama centralne banke, bile iznimno niske. Od kraja 2019. do 2022. kamate su čak bile negativne. Ulagači su tada bili spremni odreći se kamata u zamjenu za relativno sigurnu investiciju. Trenutno, zbog nesigurne američke carinske politike, sve više kapitala ulazi u evropske i njemačke državne obveznice.